撰文|蜜姐&編輯|凱

這是@閨蜜財(cái)經(jīng)的第1153篇原創(chuàng)

要說(shuō)長(zhǎng)情，恐怕A股能算一個(gè)，10年了還在反復(fù)打3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。

(相關(guān)資料圖)

今天（10月26日）上午，多家媒體發(fā)稿“滬指收復(fù)3000點(diǎn)！”凡事要趁早，發(fā)稿也是，不然到下午，這條就發(fā)不了了……

很抱歉，蜜姐今天依然聊不了價(jià)值公司，還是關(guān)注如何拒絕被割韭菜吧。

近期看到一些高舉價(jià)值投資大旗的大V，曬虧損額，從20多萬(wàn)到50多萬(wàn)，再到90多萬(wàn)，從堅(jiān)持抄底到突然宣布“割肉”。再多的常識(shí)和歷史經(jīng)驗(yàn)似乎都失效了，黎明前的黑暗階段，普通投資者能做的更多是等待和學(xué)習(xí)。

以及了解那些原來(lái)曾經(jīng)紅極一時(shí)的公司，看似冉冉上升的新星，是如何突然不香了。

比如：前不久才因創(chuàng)始人高薪引爭(zhēng)議的威馬汽車(chē)，被媒體曝出：財(cái)務(wù)問(wèn)題嚴(yán)重，員工降薪等。

01

近期，關(guān)于威馬汽車(chē)降薪的問(wèn)題，各家媒體的報(bào)道基本能相互印證。

據(jù)界面新聞、IT之家、證券之星等媒體報(bào)道，從今年10月起，威馬汽車(chē)將降薪，包括高管主動(dòng)降薪50%，以及基層員工按原薪水的70%發(fā)放。消息來(lái)自于威馬汽車(chē)的員工爆料和接近威馬汽車(chē)的消息源。

汽車(chē)公社今天的報(bào)道稱，威馬相關(guān)人士透露，降薪是事實(shí)，并且年終獎(jiǎng)將減半。

但對(duì)于輿論熱議，威馬汽車(chē)截至目前并未正面回應(yīng)。

而中國(guó)新聞網(wǎng)在今天也發(fā)表一篇文章《從薪酬體系，看威馬汽車(chē)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與變革的決心》，對(duì)于薪酬體系并未細(xì)說(shuō)，但也提到了降薪的問(wèn)題，“縮減行政開(kāi)支,降低成本”，具體降薪幅度引用了其他媒體的說(shuō)法。

與此形成鮮明對(duì)比的是，前不久威馬汽車(chē)創(chuàng)始人被傳“年薪超12億元”。

同樣，威馬汽車(chē)并未正面回應(yīng)，媒體的報(bào)道中，給出了一張威馬汽車(chē)創(chuàng)始人社交媒體發(fā)布的截圖（如下）。

威馬汽車(chē)創(chuàng)始人沈暉“有些事情，腳趾頭想想就知道真假”，從威馬汽車(chē)今年6月提交的招股書(shū)中，可以看到，這事兒幾乎不可能是真的。

招股書(shū)披露，2019—2021年，威馬汽車(chē)年內(nèi)虧損分別達(dá)41.45億元、50.84億元、82.06億元。三年累積虧損174.35億元，年薪12億，錢(qián)從哪里來(lái)？就算是有融資，投資人也不可能同意。

但年薪12億元也并非無(wú)中生有，而是出自招股書(shū)中的雇員福利開(kāi)支，但未支付，而是一個(gè)預(yù)期。

這部分錢(qián)來(lái)自于“以股份為基礎(chǔ)的付款”，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是要威馬汽車(chē)順利上市后，創(chuàng)始人才有可能拿到這筆錢(qián)。

02

威馬汽車(chē)降薪背后的缺錢(qián)問(wèn)題。

威馬汽車(chē)的招股書(shū)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因素，就坦誠(chéng)提示：于往期記錄期間內(nèi)，我們錄得來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之重大虧損、股東虧絀、流動(dòng)負(fù)債凈額及負(fù)現(xiàn)金流，且我們于未來(lái)或繼續(xù)如此。

首先是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重大虧損，2019—2021年，分別為38.08億元、47.75億元、66.75億元，三年累計(jì)虧損152.58億元，低于同期年內(nèi)虧損總額174.35億元。

其次是公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)虧損，2019—2021年分別為44.15億元、50.84億元和82.06億元，三年累計(jì)虧損177.05億元。

而截至2021年12月31日，威馬汽車(chē)錄得股東虧絀的金額高達(dá)205.36億元。

值得肯定的是威馬汽車(chē)的虧損幅度在收窄，2019—2021年，其凈虧損率分別為235.2%、190.3%和173%；同期其毛損率也在逐漸降低。

再次是流動(dòng)負(fù)債凈額，2019年為52.86億元，2020年底減少至28.67億元，因?yàn)楫?dāng)年威馬上海股東進(jìn)行了62.31億元注資。

威馬汽車(chē)的流動(dòng)負(fù)債凈額主要是因用借款支持其運(yùn)營(yíng)需求。

到2021年底，其流動(dòng)負(fù)債凈額為7.49億元，能獲得如此改善，同樣是靠融資。

同年，威馬汽車(chē)發(fā)行D系列優(yōu)先股獲得了29.2億元，以及以長(zhǎng)期貸款對(duì)短期貸款進(jìn)行再融資作為其甌江口債務(wù)重組的一部分。

最后是負(fù)現(xiàn)金流，2019—2021年，威馬汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為-26.45億元、-23.18億元和-31.87億元。

03

等上市“救命”難度大。

上述分析中，流動(dòng)負(fù)債凈額關(guān)系到是否構(gòu)成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出則可能影響一家公司可持續(xù)的增長(zhǎng)。但一切歸根到底，還是要取決于公司增加收入及實(shí)現(xiàn)盈利的能力。

新能源汽車(chē)公司的虧損問(wèn)題，幾乎是造車(chē)新勢(shì)力們的通病。

但已經(jīng)上市的公司獲得更加便宜的融資渠道，威馬汽車(chē)卻錯(cuò)失了此前較好的上市機(jī)會(huì)，并非是不想早點(diǎn)上市，這與威馬汽車(chē)近年來(lái)的掉隊(duì)不無(wú)關(guān)系。

威馬汽車(chē)也曾風(fēng)光無(wú)限，成立于2015年，趕上了國(guó)內(nèi)造車(chē)的浪潮，2019年前，它與蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)并列為造車(chē)新勢(shì)力第一梯隊(duì)。

但此后，因?qū)擂蔚膬r(jià)格定位、車(chē)輛自燃導(dǎo)致召回等諸多問(wèn)題，逐漸掉隊(duì)。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)公布的今年9月及1-9月新能源車(chē)零售銷(xiāo)量分類(lèi)榜單（包括狹義乘用車(chē)、轎車(chē)、SUV）中，威馬汽車(chē)均未進(jìn)入前15位。

圖片來(lái)源|天眼查（特此感謝！）

天眼查顯示，威馬汽車(chē)已經(jīng)過(guò)12輪融資，融資金額10億美元、30億人民幣、100億人民幣不等。

客觀來(lái)說(shuō)，威馬汽車(chē)對(duì)比自身增長(zhǎng)的速度，不算差。2021年，其全年累積交付智能純電汽車(chē)44,157輛，同比增長(zhǎng)96.3%。

但對(duì)比同行，卻顯得成績(jī)不佳了。

比如，2021年，蔚來(lái)汽車(chē)全年交付91429輛，同比增長(zhǎng)109.1%；小鵬汽車(chē)全年交付量98,155輛，同比增長(zhǎng)263%；理想汽車(chē)全年交付量90,491輛，同比增長(zhǎng)177.4%。

造車(chē)新勢(shì)力們虧損是常態(tài)，但誰(shuí)跑得更快，才更能給資本市場(chǎng)講故事，給出更值得期待的未來(lái)。

另一方面，如今的港股行情，蜜友們應(yīng)該感同身受。資本市場(chǎng)對(duì)待造車(chē)新勢(shì)力的熱情也大不如前，準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)是更加回歸理性。

威馬汽車(chē)能否順利上市尚未得知。但即便今年幸運(yùn)如期上市，恐怕結(jié)果也不盡人意。采取降薪等方式盡量減少開(kāi)支，不失為明智之舉。

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關(guān)鍵詞： 威馬汽車(chē) 流動(dòng)負(fù)債