【獵云網(wǎng)（微信：ilieyun）北京】5月7日報(bào)道（文/在洲 高斯）

不出意外的話，李斌將在半年之內(nèi)第二次上市敲鐘。

5月6日，蔚來官宣將在新加坡證交所二次上市，目前已經(jīng)收到附條件上市資格函，計(jì)劃本月發(fā)布上市文件。

和在港股上市一樣，蔚來本次上市采用介紹上市的方式，不涉及新股發(fā)行及資金募集。每股面值0.00025美元。公司于新交所主板上市后，于新交所主板上市的股份將可與在紐交所上市的美國存托股份完全互換。

至此，蔚來也成為第一家中美新三地上市的車企，融資渠道和能力大大提升。

這原本是件值得高興的事，不過資本市場并不領(lǐng)情。

5月6日，蔚來港股開盤跌幅達(dá)到12.19%，報(bào)121港元，美股股價(jià)跌幅達(dá)到15.17%，至15.38美元。而且近一年來，蔚來在美股都呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢，年初至今，蔚來跌幅已經(jīng)超過50%。

更殘酷的是，蔚來已經(jīng)被美國證券交易委員會(SEC) 列入“預(yù)摘牌名單”，雖然被納入該名單并不等同于從美國退市，但這也釋放出了一個信號：蔚來在美股的風(fēng)光時(shí)刻，或許很難再現(xiàn)了。

危機(jī)從未走遠(yuǎn)

還記得2019年最慘的人嗎？那一年，李斌的蔚來虧掉百億，股價(jià)跌到1美元，幾乎被美股勸退。同時(shí)高管也相繼離職，投資人不想再投錢填補(bǔ)窟窿。

2020年，李斌一掃前年陰霾，借助特斯拉股價(jià)飆漲的東風(fēng)，蔚來股價(jià)也開啟了逆天的上漲，當(dāng)年全年漲幅20倍，李斌每天醒來，身價(jià)都能增長幾個小目標(biāo)。一大批散戶憑借蔚來奔向了小康，甚至實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由。

彼時(shí)的蔚來汽車風(fēng)光無兩，成為當(dāng)之無愧的新造車一哥。然而命運(yùn)之門并沒有敞開太久，或者說蔚來的危機(jī)從未遠(yuǎn)去。

經(jīng)歷了2020年的狂飆突進(jìn)后，蔚來的勢頭開始回歸理性，虧損擴(kuò)大的同時(shí)股價(jià)也開始持續(xù)下跌。進(jìn)入2021年，疫情以及供應(yīng)鏈波動等壓力持續(xù)壓迫蔚來的神經(jīng)，多重因素疊加，讓蔚來在資本市場再也不能呼風(fēng)喚雨。

去年七八月份，小鵬和蔚來汽車相繼在港股上市，蔚來很難不眼紅。然而受限于“用戶信托”因素，從2020年初就有計(jì)劃在港上市的計(jì)劃一直被擱置，一直到今年3月，蔚來才完成了港股IPO。

為了加快在港股上市，蔚來還選擇了介紹方式上市，相比理想和小鵬在發(fā)售新股融資上市相比，過程縮短了不少。

眼下，登陸港股只有兩個月，蔚來又馬不停蹄地奔向了新加坡。

蔚來在積極尋找各種上市渠道的背后，是對潛在風(fēng)險(xiǎn)和處于虧損缺錢的焦慮。

由于地緣危機(jī)，疊加近期的通脹、俄烏沖突等問題遠(yuǎn)未得到解決，美股恐慌性拋售情緒嚴(yán)重，在美上市的中概股集體遭遇挫折。“除了美國，世界上再沒有其他國家會將如此多的財(cái)富押在股票上?！比A尓街空頭David Wrigh表示，目前市場正處在平生遇到的最大熊市中，而且“熊市剛剛開始”。

此外，美股對于中概股的政策也在逐步收緊，目前美國證券交易委員會(SEC) 對于中概股“預(yù)摘牌”名單已經(jīng)有105家，蔚小理三家新勢力車企均被列入該名單。股價(jià)持續(xù)下跌的蔚來，必須打出足夠多的提前量，規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，蔚來雖然聲稱不缺錢，但現(xiàn)階段仍處于持續(xù)虧損的狀態(tài)，蔚來必須要囤足夠多的糧。

截至2021年12月底，蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金和短期投資為554億元人民幣，現(xiàn)金儲備較為充裕。但定位高端的蔚來，需要花錢的業(yè)務(wù)仍有很多。

近四年來，單是研發(fā)投入就超過155億元，相比之下，小鵬甚至還不及百億。蔚來之所以燒錢，在于蔚來是唯一一家堅(jiān)持“換電”的家用新能源汽車的企業(yè)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測，一座換電站的成本高達(dá)200萬左右。目前蔚來已建成近917座換電站，據(jù)此推算，蔚來的建站成本高達(dá)18億元，并且這個數(shù)字還在持續(xù)增長。

按照李斌的說法，蔚來要在2024年實(shí)現(xiàn)全面盈利，但是在持續(xù)擴(kuò)張和虧損的背景下，蔚來必須要預(yù)留出足夠多的資金，為規(guī)模化的貼身肉搏做準(zhǔn)備。

銷量增長乏力

殘酷的是，蔚來在面向銷量深水區(qū)競爭之際，卻開始掉隊(duì)了。

銷量一哥的位置是從去年7月開始被拉下馬的，當(dāng)時(shí)蔚來第一次失去了月度銷量冠軍的位置，隨后8月份甚至跌出了銷量榜單前三。

進(jìn)入2022年，蔚來徹底和冠軍位置無緣。

2022年1月，蔚來以9652輛的成績，屈居于第四位，哪吒也順勢躋身前三，實(shí)現(xiàn)了反超。

2月份，因春節(jié)影響，新勢力車企的銷量均有不同程度的環(huán)比下滑，不過相比去年，理想、哪吒以及小鵬三家車企均實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)的同比漲幅，這也讓三者再次穩(wěn)坐Top 3陣營。而位于第四的蔚來汽車，同比漲幅只有10%。

到了3月份，蔚來更是第四名的位置也沒有保住，3月份蔚來銷量為9985輛，而當(dāng)月銷量破萬的車企有四家，分別是小鵬、理想、哪吒和零跑。進(jìn)入4月份，蔚來回歸到第四名的位置，銷量僅為5074輛，和第三名的小鵬汽車相差超三千余輛。

曾經(jīng)狂飆突進(jìn)的銷量一哥，不免陷入了后勁不足的尷尬。

在此之前，銷量Top3之爭一直都是蔚小理專屬游戲，但時(shí)至今日，哪吒和零跑開始后起發(fā)力，蔚來掉隊(duì)似乎成為常態(tài)。

一直以來，蔚來都是舉著高舉高打的策略，目前蔚來面向市場交付的車型有4款，分別是ES8、ES6、EC6、ET7，這四款車型對標(biāo)的均為BBA系列，平均售價(jià)超過40萬。

相比之下，小鵬P7、P5、G3i三款車型的平均售價(jià)為20萬元左右，而理想ONE僅有一款車型，售價(jià)為34.98萬。而哪吒和零跑的主銷車型，更是在10萬級市場。

和這些以性價(jià)比取勝的車型相比，蔚來在銷量方面愈加力不從心。

一直以來，蔚來都是以“海底撈”式服務(wù)出圈，無論是駕駛體驗(yàn)、售后服務(wù)還是社區(qū)的氛圍，蔚來車主都能感受到前所未有的尊貴感，而且NIO House提供的福利也遠(yuǎn)超其他車企，蔚來汽車甚至成為一種社交的名片。

也是在蔚來的帶領(lǐng)下，車圈開始有了“用戶運(yùn)營”的潛規(guī)則。

然而隨著用戶基數(shù)的擴(kuò)大，蔚來的用戶運(yùn)營的優(yōu)勢，開始面臨不斷被稀釋的挑戰(zhàn)。

去年8月，31歲的企業(yè)家林文欽駕駛蔚來ES8時(shí)啟動NOP自動駕駛功能，在高速路上發(fā)生車禍不幸遇難。隨后有車主發(fā)布聯(lián)合聲明，稱蔚來公司對NOP/NP的介紹、宣傳未對車主構(gòu)成混淆和誤導(dǎo)。

但是該聲明很快被其他車主駁回，稱自己“不能被代表”，同時(shí)表示在接受的實(shí)際宣傳中，確實(shí)存在“輔助”被省略，“自動”被強(qiáng)調(diào)的情況。從“車主聯(lián)合聲明”到“反對車主聯(lián)合聲明”，在這不同的聲音中，蔚來運(yùn)營的護(hù)城河已然出現(xiàn)裂縫。

大眾市場是蔚來的特效藥嗎？

電動車爆發(fā)前夜，更具性價(jià)比優(yōu)勢的比亞迪(002594)已經(jīng)開始瘋狂吞噬紅利，零跑和哪吒汽車后來居上也說明這片市場有著巨大潛力。

數(shù)據(jù)可以說明一切，4月份零跑汽車實(shí)現(xiàn)了兩倍多的銷量增長，而哪吒汽車四月所交付8813輛，同樣完成了120%的增幅。定價(jià)在幾萬到十幾萬的零跑T03、S01以及哪吒V、哪吒U等車型深耕于大眾市場，主打中低端消費(fèi)市場，受眾群體大，產(chǎn)品受眾面廣，也自然獲得了更多的流量和銷量。

其他車企不斷上漲的銷量，也預(yù)示著10萬-20萬龐大的消費(fèi)潛力，以比亞迪秦為例，2021年全年銷量18.7萬輛，同比增幅達(dá)到256.3%。

“蔚來的產(chǎn)品分布不均衡，高端市場的份額并不高?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)力下沉市場已經(jīng)成為蔚來不得不做的事。

蔚來的確開始加速。去年底，蔚來推出了最便宜的車型ET5，補(bǔ)貼前零售價(jià)32.8萬元起步，如果使用BaaS服務(wù)，ET5的價(jià)格能降低到25.8萬元，這無疑開始和Model 3貼身肉搏。

除了ET5，更便宜的蔚來系車型也將到來。

去年第二季度的財(cái)報(bào)會議上，李斌表示，蔚來汽車將通過新品牌進(jìn)入大眾市場，目前已建立了核心團(tuán)隊(duì)，李斌還提到這個新品牌會更像奧迪和大眾或者雷克薩斯和豐田的關(guān)系。

2022年3月的財(cái)報(bào)電話會上，李斌透露了大眾產(chǎn)品的最新進(jìn)展：面向大眾市場的新品牌核心團(tuán)隊(duì)已搭建完成，明確了戰(zhàn)略方向和發(fā)展計(jì)劃，首批產(chǎn)品已進(jìn)入到關(guān)鍵的研發(fā)階段

這意味著蔚來開始全方位狙擊大眾市場。借助蔚來初期高舉高打的品牌光環(huán)，可以預(yù)見的是，蔚來子品牌將具有不小的潛力。

然而當(dāng)走量產(chǎn)品開始面世，如果交付大量訂單也會成為首要問題。目前蔚來汽車主要由江淮工廠代生產(chǎn)，不過從去年以來，工廠就出現(xiàn)產(chǎn)能危機(jī)，生產(chǎn)線不斷調(diào)整。這導(dǎo)致不少車型的交付時(shí)間都出現(xiàn)延后，有車主甚至出現(xiàn)鎖單后還要等待10周的情況。

目前蔚來汽車的年產(chǎn)能僅為12萬輛，到2022年上半年，其產(chǎn)能可以擴(kuò)充至24萬輛。此外，蔚來位于合肥新橋的新工廠計(jì)劃于在2022年第三季度投產(chǎn)，但是這些產(chǎn)能遠(yuǎn)不能滿足需求。

以ET5為例，其訂單量更是不斷攀升。有消息稱，蔚來ET5的訂單已經(jīng)突破10萬，這幾乎是蔚來2021年全部車型的全年銷量。

眼下供應(yīng)鏈危機(jī)仍未解除，對于蔚來的供應(yīng)鏈管理以及產(chǎn)能都面臨極大考驗(yàn)。面向大眾市場，推出產(chǎn)品僅僅是第一步，對于蔚來來說，更大的挑戰(zhàn)還在后面。

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