《科創(chuàng)板日報》（編輯 鄭遠(yuǎn)方），30日早盤，鋰電池板塊走高，其中多只領(lǐng)漲個股與正極材料有關(guān)。截至午間，紅星發(fā)展(600367)、湘潭電化(002125)漲停封板，容百科技(688005)、德方納米(300769)漲超8%。

在這背后，正極材料行業(yè)迎來“錳料”——

馬斯克日前提及對錳基正極的青睞后，電池用錳引起市場矚目。中信證券(600030)最新報告更指出，隨著新型錳基正極材料滲透率提升，2021-2035年間鋰電池用錳量將增超10倍，電池用錳原料易出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺。

如今電化學(xué)體系升級以正極為核心，而錳基正極材料在能量密度、原料供應(yīng)、成本上具備顯著優(yōu)勢。鋰電正極升級路線中，無鈷電池、磷酸錳鐵鋰電池、富鋰錳基都與錳有關(guān)。

▍其中，無鈷電池長期以來都是三元電池路線的一大升級方向。

馬斯克也曾表示，使用三分之二的鎳與三分之一的錳作為正極材料是相對簡單的，由此，在鎳數(shù)量不變的情況下，電池容量有望增加50％以上；松下去年也曾透露，已著手研發(fā)無鈷電池。而蜂巢能源已實(shí)現(xiàn)無鈷電池量產(chǎn)并配套裝車，而其產(chǎn)品正極材料中便僅有鎳錳兩種主要元素。

▍磷酸錳鐵鋰電池則是磷酸鐵鋰電池的重要升級路線，產(chǎn)業(yè)化已開始逐漸加速。東吳證券(601555)曾朵紅預(yù)計，這一技術(shù)有望在2023年上半年大規(guī)模量產(chǎn)。

綜合來看，磷酸錳鐵鋰電池崛起的背后，主要有三大因素：① 其自身的性能優(yōu)勢，磷酸錳鐵鋰在具備鐵鋰優(yōu)勢的同時，可提升能量密度20%；② 隨著新能源汽車政策補(bǔ)貼退坡幅度加大，磷酸錳鐵鋰的低成本優(yōu)勢凸顯；③ 國內(nèi)電池和正極廠商也已開始著手儲備磷酸錳鐵鋰升級技術(shù)，相關(guān)專利數(shù)量迅速攀升。

▍至于富鋰錳基，在超高的理想能量密度下，其被看作是磷酸鐵鋰與三元之后，“最具前景”的動力電池用正極材料。然而，由于富鋰錳基充放電效率低、倍率性能不好、循環(huán)穩(wěn)定性差，充放電過程中還會出現(xiàn)持續(xù)性電壓衰退。因此從某種程度上而言，這一技術(shù)如今仍處于“理想狀態(tài)”。

綜合來看，隨著三元正極材料與錳酸鋰材料出貨量的快速增長，電池級錳源需求量也急速攀升。中信證券預(yù)計，2025年鋰電正極材料用錳量將超過30萬噸，2021-2025年復(fù)合增速達(dá)32%；2035年有望超過130萬噸，為2021年的10倍有余。

然而，面對鋰電行業(yè)的高增長需求、疊加鋼鐵行業(yè)的高基數(shù)需求，上游錳資源供應(yīng)端的增速卻難以追上下游腳步。

雖然我國錳礦資源總量較高，但品位偏低，因此進(jìn)口依賴度處于較高水平。而2021年，受行業(yè)多因素影響，電解錳產(chǎn)量驟降20萬噸，供不應(yīng)求下價格上漲超過200%，顯著高于其他錳產(chǎn)品。中信證券指出，由于電池級硫酸錳常用電解錳酸溶生產(chǎn)，電解錳的供應(yīng)擾動會導(dǎo)致電池級硫酸錳出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺。

值得一提的是，湘潭電化日前也在投資者互動平臺透露，目前公司電解二氧化錳產(chǎn)品銷售以短期合同為主，因原材料、能源成本大幅上升等因素，產(chǎn)品售價根據(jù)市場變化有所調(diào)整。

分析師建議圍繞兩條主線展開布局，首先是率先發(fā)力新型錳基正極材料研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)，其次是業(yè)務(wù)向下游電池材料延伸的錳產(chǎn)品制造商。

A股廠商中，除文初提及的四只個股之外：

華友鈷業(yè)華越年產(chǎn)6萬噸鎳金屬量紅土鎳礦濕法項目產(chǎn)品加工后可得到硫酸錳，該項目達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)品含錳約10,000金屬噸/年；

納川股份已參股星恒電源，后者業(yè)務(wù)以錳系多元復(fù)合鋰技術(shù)為核心，產(chǎn)品主要用于輕型電動車、電動汽車、通信儲能等領(lǐng)域；

天原股份磷酸鐵錳鋰正極材料處于中試階段，公司新建磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)線與磷酸鐵錳鋰正極材料產(chǎn)線完全兼容；

盛達(dá)資源子公司金山礦業(yè)已建成生產(chǎn)規(guī)模3.5萬噸/年的一水硫酸錳生產(chǎn)線，進(jìn)一步提純后的高純硫酸錳主要用于制備新能源電池正極三元材料（鎳鈷錳酸鋰）的前驅(qū)體。

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