5月23日，華菱星馬發(fā)布公告稱(chēng)，華菱星馬控股股東安徽星馬集團(tuán)及全資子公司華神建材擬通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式，轉(zhuǎn)讓所持公司全部股份，合計(jì)8468萬(wàn)股，占公司總股本的15.24%，時(shí)間為10個(gè)交易日，即5月25日至6月5日。

與期待投資者的華菱星馬相比，業(yè)界更為關(guān)心的是誰(shuí)將成為接盤(pán)者。截至5月30日，雖然當(dāng)事方仍沒(méi)有公布確鑿的消息，但數(shù)家潛在接盤(pán)者或隱或現(xiàn)的一系列動(dòng)作卻吸引了越來(lái)越多的關(guān)注。

♦誰(shuí)將成為“接盤(pán)者”?

已躋身國(guó)內(nèi)重卡領(lǐng)域十強(qiáng)之一的華菱星馬，實(shí)力不俗，因此接盤(pán)者的身份備受關(guān)注。“吉利控股和一汽凌源確有意向。”華菱星馬一位內(nèi)部人士透露。意味深長(zhǎng)的是，吉利控股方面也表示與華菱星馬“有接觸”。

此次，作為競(jìng)爭(zhēng)者之一的一汽凌源，不僅是產(chǎn)品涵蓋皮卡、輕卡、客車(chē)、中重卡的商用車(chē)企業(yè)，而且去年其公司高層就與華菱星馬及馬鞍山市政府就合作意向有過(guò)接觸，因此也增加了外界的猜測(cè)。一汽凌源的前身是遼寧省凌河汽車(chē)制造廠，1993年與一汽集團(tuán)合資更名為一汽凌源。2013年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為空壓機(jī)的上海飛和集團(tuán)投資重組一汽凌源，并持股95%成為公司實(shí)控人，一汽資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司持股5%。

記者在天眼查上查詢到，一汽凌源注冊(cè)資本不足5000萬(wàn)元，而吉利控股注冊(cè)資本超過(guò)9億元。“一汽凌源與吉利控股相比，體量上差異較大。”全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)向《中國(guó)汽車(chē)報(bào)》記者表示。還有意見(jiàn)認(rèn)為，一汽解放商用車(chē)與一汽轎車(chē)資產(chǎn)已完成置換成功上市，而一汽集團(tuán)也在籌備上市，此時(shí)會(huì)不會(huì)支持由此將形成的集團(tuán)內(nèi)部商用車(chē)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，也是個(gè)懸念。

而一直在“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”擴(kuò)張之中的吉利控股，近年來(lái)其收購(gòu)及擴(kuò)張范圍涵蓋了汽車(chē)、飛行汽車(chē)、衛(wèi)星等，但商用車(chē)尤其是重卡方面仍是其短板。盡管吉利豪擲33億美元(約合人民幣235億元)，收購(gòu)了沃爾沃卡車(chē)8.2%的股份和15.6%投票權(quán)，位居最大單一股東地位，但沃爾沃卡車(chē)與吉利在商用車(chē)方面的合作受到國(guó)內(nèi)外諸多因素的影響，在國(guó)內(nèi)落地并非易事。如果能控股華菱星馬，就有了“近水樓臺(tái)”的便利。崔東樹(shù)認(rèn)為，從實(shí)力來(lái)看，吉利控股接盤(pán)的可能性較大。如果成功接盤(pán)，不排除吉利商用車(chē)借殼上市。

♦急于募資為哪般?

除重卡整車(chē)生產(chǎn)制造外，華菱星馬是國(guó)內(nèi)少有的堅(jiān)持自主研發(fā)三大總成的商用車(chē)企業(yè)，在動(dòng)力總成方面深耕多年。其已經(jīng)擁有了自主研發(fā)的發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器和車(chē)橋，產(chǎn)品體系完備，市場(chǎng)反映良好。但是，研發(fā)成本的上升，近幾年的車(chē)市滑坡，尤其是今年以來(lái)的疫情影響，都使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況更為嚴(yán)峻。2019年，華菱星馬實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.8億元，同比下滑12.48%;凈利潤(rùn)4327萬(wàn)元，同比下滑27.27%。今年一季度，受疫情影響，華菱星馬營(yíng)收僅為10.7億元，同比下滑44.27%;凈利潤(rùn)虧損10.96億元。

由此，華菱星馬的資產(chǎn)重組變得更為緊迫。其實(shí)，2014年以來(lái)，由于市場(chǎng)變化等因素，華菱星馬的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)發(fā)出趨緊信號(hào)，主管者馬鞍市政府為此曾先后兩次啟動(dòng)其資產(chǎn)重組。

2015年，華菱星馬曾計(jì)劃與安糧秀山進(jìn)行重組，無(wú)奈安糧秀山未能達(dá)到構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)。

2017年6月，華菱星馬發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告稱(chēng)，公司實(shí)控人星馬集團(tuán)及其全資子公司華神建材與恒天集團(tuán)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將持有上市公司的8468萬(wàn)股的股份全部轉(zhuǎn)讓給恒天集團(tuán)，占總股本的15.24%，交易總價(jià)約為6.16億元。當(dāng)年10月，各方就《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中承諾事項(xiàng)進(jìn)行商議，包括股份受讓方適時(shí)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、并承諾在2020年前使華菱星馬及相關(guān)產(chǎn)業(yè)在馬鞍山市本地產(chǎn)值達(dá)200億元等，最終未能達(dá)成一致意見(jiàn)，協(xié)議終止。

♦資產(chǎn)重組為何難?

華菱星馬資產(chǎn)重組連續(xù)受挫的遭遇，并非絕無(wú)僅有。此前，同屬安徽的奇瑞汽車(chē)在混改掛牌轉(zhuǎn)讓中也曾數(shù)次流拍。汽車(chē)業(yè)資產(chǎn)重組尤其是像華菱星馬、奇瑞汽車(chē)這樣涉及國(guó)有資產(chǎn)的股份制改革與重組，為何步履維艱，業(yè)內(nèi)也在深思。

“汽車(chē)業(yè)國(guó)企混改與資產(chǎn)重組之難，因素眾多。”清華大學(xué)公共管理學(xué)院教授梁正在接受《中國(guó)汽車(chē)報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，就現(xiàn)狀而言，除了市場(chǎng)等環(huán)境因素之外，大致還涉及：一是轉(zhuǎn)讓的股權(quán)是否是控股權(quán)很關(guān)鍵，此次華菱星馬轉(zhuǎn)讓的是控股權(quán)，還有的企業(yè)是只轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)并不涉及控股權(quán)，因此受讓方?jīng)]有參與的積極性;二是控股權(quán)與管理權(quán)的關(guān)系如何理順，如果企業(yè)轉(zhuǎn)讓了控股權(quán)而不出讓管理權(quán)，不符合股份制企業(yè)管理原則，也是吸引投資的障礙;三是企業(yè)本身實(shí)力與潛力如何，以及與受讓方的需求是否契合，也左右著投資方的選擇;四是國(guó)有企業(yè)主管部門(mén)或地方的意見(jiàn)，在很大程度上也決定著重組的成敗;五是國(guó)企股改及重組的體制機(jī)制建設(shè)仍有待完善。

不難發(fā)現(xiàn)，在近年來(lái)的汽車(chē)業(yè)國(guó)企改革中，安徽省的國(guó)企改革及重組走上了“快車(chē)道”，既有安徽省國(guó)資委所屬的江淮汽車(chē)、*ST安凱，也有蕪湖市國(guó)資委所屬的奇瑞汽車(chē)，還有馬鞍山市國(guó)資委所屬的華菱星馬。其中，江淮汽車(chē)也是商用車(chē)起家的國(guó)有企業(yè)，而*ST安凱先被江淮汽車(chē)控股，后又易主中車(chē)，歷經(jīng)曲折。

如今，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，面對(duì)一汽解放、東風(fēng)商用車(chē)、中國(guó)重汽、陜汽等老牌重卡企業(yè)的圍追堵截，華菱星馬的重組，無(wú)疑是希望借此盤(pán)活企業(yè)資產(chǎn)，激發(fā)企業(yè)活力，在擅長(zhǎng)的重卡領(lǐng)域更好地生存與發(fā)展。

值得注意的是，5月28日晚，華菱星馬發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱(chēng)，本次公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓在公開(kāi)征集期內(nèi)能否征集到受讓方存在重大不確定性;本次公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓能否獲得相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)及本次公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓能否實(shí)施完成均存在重大不確定性……這是否意味著，或者又是一次無(wú)果而終，或者是接盤(pán)者競(jìng)爭(zhēng)激烈，抑或者是已經(jīng)有了擬受讓方而只是公開(kāi)走個(gè)程序。對(duì)此，業(yè)界正拭目以待。

關(guān)鍵詞： 華菱星馬